(1/2) Տեսարանը ցույց է տալիս Միլանի ֆոնդային բորսայի շենքը, քանի որ բաժնետոմսերն ընկել են առևտրի վաղ ժամերին այն մտավախությունից հետո, որ Silicon Valley Bank-ի փլուզումը կարող է առաջացնել ավելի լայն ֆինանսական ճգնաժամ, 2023 թվականի մարտի 13: REUTERS/Կլաուդիա Գրեկո/Ֆայլի լուսանկար Ստացեք արտոնագրման իրավունքներ
Իտալիան առևտուր է անում համաշխարհային բաժնետոմսերի նկատմամբ 50% զեղչով: Հարկաբյուջետային և աճի տեսանկյունից ամենաշատը տուժել են հայրենական ընկերությունները:
ԼՈՆԴՈՆ/ՄԻԼԱՆ, 7 ՆՈՅԵՄԲԵՐԻ, (Ռոյթերս) – Իտալական բաժնետոմսերը վաճառվում են համաշխարհային բաժնետոմսերի նկատմամբ վերջին 35 տարվա ընթացքում իրենց ամենախոր զեղչով, քանի որ ներդրողները անհանգստանում են Եվրոպայի ամենապարտքային տնտեսություններից մեկի հարկաբյուջետային հեռանկարից, թեև ոմանք ասում են, որ բաժնետոմսերը չափազանց էժան են անտեսելու համար: .
Թեև իտալական բաժնետոմսերը (.dMIIT00000PUS) պատմականորեն ավելի էժան են եղել, քան իրենց համաշխարհային բաժնետոմսերը, նրանց զեղչն այժմ աճել է մինչև 50%, ամենամեծ բացը 1988թ.-ից ի վեր և գոյություն ունի արդեն մի քանի ամիս: Դա երկու անգամ ավելի մեծ է, քան վերջին երկու տասնամյակների ընթացքում նկատված միջին բացը:
Այո, Միլանի «blue-chip» ինդեքսը (.FTMIB) այս տարի աճել է, քանի որ եվրոգոտու բանկերի բաժնետոմսերը շահում են տոկոսադրույքների ռեկորդային աճից:
Բայց տեղական ընկերությունները այնպիսի ոլորտներում, ինչպիսիք են սպառողական և արդյունաբերական ոլորտները, տուժել են բնակչության ծերացման, ՀՆԱ-ի 100%-ից ավելի պարտքերի և գրեթե զրոյական տնտեսական աճի պատճառով, որը կարճ ժամանակով ընդհատվել է հետCOVID-ի վերականգնման պատճառով:
Սա հանգեցրել է նրան, որ իտալական բաժնետոմսերը ավելի էժան են, քան բրիտանական բաժնետոմսերը (.dMIGB00000PUS), որոնք առևտուր են անում 33% զեղչով իրենց համաշխարհային գործընկերների համար:
Իտալական ներքին ֆոնդային շուկան «այն տարածքը չէ, որին ես հատկապես ցանկանում եմ ենթարկվել», – ասում է Եվրոպական բաժնետոմսերի ղեկավար և EdenTree-ի շատ ակտիվ Քրիս Հիորնսը, վկայակոչելով Իտալիայի ֆինանսական հեռանկարների վերաբերյալ մտահոգությունները:
Տնտեսական աճի կրճատումը և բյուջեի դեֆիցիտի կանխատեսումների աճը աշխուժացրել են պոտենցիալ ինքնիշխան սթրեսի վերաբերյալ մտահոգությունները՝ դրդելով պրեմիում ներդրողներին պահել 10-ամյա իտալական պարտատոմսեր ավելի ապահով Գերմանիայի նկատմամբ, որն անցյալ ամիս աճել է ավելի քան 200 բազիսային կետով (bps):
Այս բացը կրճատվել է, բայց մնում է խոցելի: Թեստը սկսվում է ուրբաթ օրը, երբ Fitch-ը վերանայում է Իտալիայի BBB վարկային վարկանիշը և կայուն հեռանկարը:
«Հաշվի առնելով ցածր աճը, բարձր տոկոսային ծախսերը և Իտալիայի ֆինանսների վատթարացումը, հեռանկարի փոփոխությունը չի կարելի բացառել», – նշել է Բարկլեյսը:
Goldman Sachs-ը կարծում է, որ սուվերեն սփրեդի յուրաքանչյուր 10 բ/վ աճը մոտ 2%-ով ցածր է իտալական բանկերի բաժնետոմսերից և 1,5%-ով ցածր է FTSE MIB ինդեքսից: Նա խորհուրդ է տալիս խուսափել կապույտ չիպի ինդեքսից դրա գերազանցումից հետո։
Իտալիայի ֆինանսական կարիքներին ավելանում են նրա դժվարությունները՝ Եվրահանձնաժողովի կողմից սահմանված պայմանների բավարարման հետ կապված միլիարդավոր եվրոների հետհամաճարակային վերականգնման հիմնադրամների համար:
Ուկրաինայի և Մերձավոր Արևելքի հակամարտությունները կարող են հանգեցնել էներգակիրների գների հետագա աճի և ավելի թույլ աճի:
BlackRock-ի iShares MSCI Italy ETF-ում չմարված միավորների թիվը 2021 թվականի հոկտեմբերին 18,9 միլիոնից կրճատվել է մինչև 8,6 միլիոն: Նրա MSCI Europe ETF-ն տեսավ իր միավորների քանակի անկումը նույն ժամանակահատվածում 10%-ից պակաս:
«Զվարճալի ամբոխներ»
Թեև Իտալիայի թույլ տնտեսական հեռանկարը և բարձր պարտքը հուշում են, որ բաժնետոմսերի զգալի վերագնահատումը շուտով քիչ հավանական է, ներդրողները ակնկալում էին որոշակի հետընթաց, հաշվի առնելով, թե որքան խորը զեղչված է շուկայի որոշ հատվածներ:
FTSE Italia Star (.FTSTAR) ինդեքսը, որը հետևում է մինչև 1 միլիարդ եվրո (1,07 միլիարդ դոլար) շուկայական կապիտալիզացիա ունեցող ընկերություններին, մինչ այժմ 2023 թվականին նվազել է 10 տոկոսով՝ նախորդ տարի գրեթե 30 տոկոսով անկումից հետո: Համեմատության համար նշենք, որ FTSE-ի միջին կապիտալի ինդեքսը (.FTMC) այս տարի նվազել է 5%-ով:
Փոքր կապիտալի իտալական բաժնետոմսերը հայտնվել են արտասահմանում՝ կառավարության կողմից հովանավորվող սխեմայի ավարտի պատճառով, որը խրախուսում է ներդրումները փոքր կապիտալի ներքին բաժնետոմսերում, ասում է Ջուզեպպե Սերսալեն՝ Միլանի Anthilia-ի ստրատեգ և պորտֆելի մենեջեր:
«Շատ ընկերություններ առևտուր են անում ծիծաղելի բազմապատիկներով: Փոքր գլխարկների վրա բացվում է արժեքի պատուհան, և արժե այն բռնել»,- ասաց նա:
Անդրեա Սկաուրին, ակտիվների մենեջեր Lemanik-ի պորտֆելի մենեջեր Անդրեա Սկաուրին ասում է, որ բարձր տոկոսադրույքների և ավելի ուժեղ հաշվեկշիռների պատճառով եկամուտների բարձր տեսանելիությունը իտալական բանկերին ավելի քիչ խոցելի է դարձնում պարտքի ցնցումների նկատմամբ, քան նախկինում:
«Եթե տարածումը ընդլայնվի, դա կարճաժամկետ ազդեցություն կունենա»,- ասաց նա։
Scauri-ն ասել է, որ իրեն են պատկանում իտալական փոքր վարկատուների բաժնետոմսերը, ինչպիսիք են Banco BPM (BAMI.MI) և Monte dei Paschi (BMPS.MI), որոնց ավելի էժան գնահատումները նրանց ավելի գրավիչ են դարձնում, քան ավելի մեծ բանկերը:
Banco BPM-ի բաժնետոմսերը վաճառվում են շուկայական արժեքով մոտ 0,55 անգամ, մինչդեռ Monte dei Paschi-ն վաճառվում է 0,39 անգամ, ինչը շատ ավելի էժան է, քան UniCredit-ը (CRDI.MI), Իտալիայի թիվ 2 վարկատուն շուկայական արժեքով, 0,66 անգամ: LSEG տվյալների հոսք:
UniCredit-ի բաժնետոմսերն այս տարի թանկացել են գրեթե 80%-ով և եվրոգոտու բանկերի ամենաարդյունավետ արժեթղթերից են:
Fidelity International-ի պորտֆելի մենեջեր Ալբերտո Չիանդետին ասել է, որ ինքը հետապնդում է հնարավորություններ արդյունաբերության և սպառողական ոլորտներում, որոնք վատացել են FTSE Italia Star ինդեքսում:
«Շատ դեպքերում գնահատումներն արդեն ազդել են տնտեսական աճի վրա, սակայն չեն արտացոլում այն արժեքն ու աճը, որը կունենան այդ ընկերություններից շատերը առաջիկա տարիներին»,- ասաց նա:
Զեկուցում Ջոյս Ալվեսի կողմից Լոնդոնում և Դանիլո Մասոնիի կողմից Միլանում Խմբագրում՝ Դհարա Ռանասինգեի և Թոբի Չոպրաի կողմից
Մեր չափանիշները. Thomson Reuters Trust Principles:
Ստացեք արտոնագրման իրավունքներ Բացում է նոր ներդիր
2023-11-07 10:29:22
Աղբյուրը – Reuters
Թարգմանություն“24 ԺԱՄ”
